10月份热轧薄板市场继续寻底

概述：全国热轧薄板价格经过8月底的短暂回升后，9月份整体处于加速的下跌的过程之中，整体跌幅加大。在目前国内外宏观经济走弱、下游行业消费需求放缓、原材料价格下跌等预期因素的影响下，国内钢市渐显“寒冬迹象”。在目前外部严峻的宏观经济形势下，国内经济是否能保持健康稳定的增长，市场常说的“金九银十”能否使市场在10月份得以回暖是目前大家极为关注的问题。十月份国内的需求能否支撑价格的走强还有待市场的检验。

一、国际薄板市场价格高位企稳

(一)国际钢铁价格指数分析

9月末，CRU国际钢价综合指数为269.5，比上月下跌5.4%，比去年同期上涨58.2%。扁平材指数为249.8，比上月下跌5.2%，比去年同期上涨58.4%；亚洲指数为279.1，比上月下跌8.6%，比去年同期上涨51.8%；北美指数为258.7，比上月下跌3.9%，比去年同期上涨75.2%；欧洲指数为263.8，比上月下跌0.1%，比去年同期上涨55%.如图一所示：

图一全球钢铁价格指数

注：上图表国际市场价格数据来自于CRU；

（二）国际市场价格总体高位运行

欧洲市场扁平材方面：南欧薄板市场继续疲软，下滑趋势正从薄板蔓延到中厚板。尽管南欧薄板需求正在下降，但最近出口到当地报盘却保持增长趋势。中国资源的报价较夏休前已经大幅下滑，并且仍然保持下滑趋势，尽管现在的报价和成交价格都比南欧国内低，但由于交货期较长以及贸易商看淡后市，成交并很少。对于10月份行情，部分市场人士认为进口和国内价格都能稳定下来，但很多人士还是看淡后市。中厚板方面，由于缺少需求和库存居中高，以及对经济走势的担忧，欧盟当地中厚板价格下跌，最近的成交价比9月初降100欧元/吨，为830-850欧元/吨。今年4、5月当地经销商的大量采购导致目前库存高，7、8月份的价格也过高，目前他们正等待价格下跌。此时已没有了买家，即使大的经销商也不准备出货，预计今后几周市场将继续下滑。

亚洲市场扁平材方面，亚洲扁平材市场保持疲软。与方坯相比，东亚的板坯进口价格下跌速度要比方坯缓和，目前板坯进口价格还在800美元/吨（CFR）以上，主要是由于板坯供应仍然紧张。目前巴西普通板坯出口到韩国的成交价格为830-850美元/吨（CFR），中厚板用板坯的成交价为880美元/吨（CFR），俄罗斯板坯的报价为900-910美元/吨（CFR）。在东南亚，热轧板卷市场非常疲软，最近中国普通热轧板卷出口到东南亚的主流报价为800-820美元/吨（CFR），较两周前下滑30美元/吨（CFR），但依然没有什么成交。最近两周东南亚当地钢厂的报价下滑了50美元/吨，目前有限的报价为800-850美元/吨（FOB）。为了稳定市场，市场人士预测东南亚钢厂将减产20-50％。在韩国，由于需求下降，经销商低价出售回笼资金，本周扁平材销售价格持续下滑，销售量也仅为正常的一半。现在热卷的报价在102万韩元/吨左右，但是实际市场成交价格是98万韩元/吨，部分经销商提出92万韩元/吨的报价。按照目前这种情况，韩国10月份到货的进口资源将全部亏损。但是，由于钢厂的板坯采购价格较高，本周东国制钢将厚板价格上调15万韩元/吨，现代钢铁也计划上调热卷价格。如图二所示：

图二中国热轧价格与国际市场对比（美元.吨）

注：1、上表国际市场价格数据来自于CRU；

2、美国为钢厂出厂价，日本及远东均为出口价，德国为国内交易价，中国为上海交易价；

二、国内热轧生产及库存状况

（一）国内普薄板生产情况

2008年8月，国内热轧产量为863.06万吨，环比下降5.6%，同比增长12.8%；分规格来看，6月国内热轧普薄板产量为46.87万吨，环比下降30.8%，同比下降48.3%；中厚宽钢带产量为635.26万吨，环比下降5.28%，同比增长15.7%；薄宽钢带产量为180.93万吨，环比增长3.0%，同比增长44.5%。如图三、四所示：

图三热轧产量变化曲线

图四全国热轧日均产量变化曲线

（二）国内库存继续小幅上升

9月份国内主导市场热轧薄板库存在连续下降后在月末出现回升的迹象。8月份在钢厂价格普遍倒挂的情况下，钢厂订货情况普遍不甚理想，市场库存在上半月一度呈现下降的趋势。但在9月份国内一些大型钢铁企业的热轧生产线陆续投放生产，低价的新进资源对市场的冲击较大，加上下游仍处在持币观望的态势，需求短期难以释放，导致库存略有回升。如图五所示：

图五上海市场热轧库存曲线（万吨）

注：2005年1月19日以后，统计仓库变更为70个，统计口径不变；

三、进出口情况分析

（一）热轧进出口情况

8月份我国热轧进口量为15.72万吨，同比下降0.1%，环比下降12.3%；出口共161.49万吨，同比增长9.3%，环比增长77.4%。如图六所示：

图六热轧进出口曲线图

(二)热轧出口价格出现明显回落

在受到美国“次级贷”危机的影响，全球经济都出现了较大的衰退，特别是中国主要出口的“美元区”和“欧元区”表现更为明显。外部需求正在大幅减弱。国内外的利润差正在进一步缩小，出口难度进一步加大。国内热卷价格的持续下跌也增加的国外买家的观望心态，“买涨不买跌”的心态使得出口价格进一步下滑。

如图七所示：

图七热轧出口价格

注：以上均为上海港FOB价格，取高价位；不代表国内某钢厂出口价格；

四、国内市场价格盘整上行

（一）MyspiC钢铁价格指数分析

2008年9月末，MyspiC综合价格指数至177.2点，比上月下降7.9%；与去年同期相比上涨16.7%；扁平材价格指数为161.1点，比上月下降10.7%；与去年同期相比上涨12.3%；热轧卷价格指数至170.1点，比上月下降13.3%，与去年同期相比上涨10.7%。如图八所示：

图八MyspiC钢铁价格指数

（二）国内市场价格弱势调整

9月份全国热轧薄板价格大幅杀跌，面对市场近期的加速下跌，钢贸企业的信心明显缺失，频繁的抛售现象使得价格一度突破市场心理底线。据市场了解，由于市场价格持续下跌，钢厂资源销售遇到较大压力，部分二线钢厂已经准备减产。武钢股份11月份热卷期货价格下调1300元/吨，目前热卷表价在4170元/吨（不含税）。可以看到目前国内主要钢厂的成本已经下调至4700-4800元/吨水平，二线钢厂在4600元/吨。仍和目前市场的售价存在一定的差距。价格快速杀跌过后，市场需求受到明显抑制，商家抛售意愿逐渐增强，资源销售价格只要有买量都可谈。在此形势下，贸易商只有加大销售力度以求在月底结算时尽量少亏，以至于价格“跌跌不休”。综合上述情况看，热轧薄板的行情在节前反弹的可能性极小，节后市场仍需经受市场需求的进一步检验。截止9月底，全国23个主要城市3.0mm热卷平均价格为4906元/吨，较上月下跌596元/吨；4.75mm热卷平均价格为4632元/吨，较上月下跌546元/吨。如图九所示：

图九热轧国内平均价格走势图

注：以上价格来自Mysteel全国23个主要城市平均价格。

（三）国内钢厂定价政策分析

9月在国内热轧市场价格呈直线下跌的形势下，持续的亏损使得贸易商的订货积极性明显不足，同时市场大户也在进一步降价以打压高企的钢厂价格。钢厂库存不断增加，销售压力陡增，在整个9月份国内主要钢厂纷纷降价向市场靠拢，目前北方钢厂的热卷出厂价格价格普遍在4600-4800元/吨。但是在当前资源类产品价格继续下跌的形势下，前期所说的成本支撑力度正在减小，预计10月份钢厂价格进一步下跌向市场靠拢的可能性较大，但是降价的空间应该不会太大。如图九所示：

图十钢厂与市场热卷价格对比图

五、远期市场的作用

9月份市场远期价格出现了明显“跳水”的走势，电子盘一度受空方大幅打压，使得10月份远期合约价格一度跌到4250元/吨，市场信心遭受严重的打击。市场现货价格紧跟远期价格出现直线下跌，说明贸易商对后期的市场十分迷茫。如图十一所示：

图十一远期与现货市场价格对比图

六、十月份热轧薄板市场继续寻底

市场在经历了一个令人失望的9月后，所谓的“金九银十”仍然值得大家期待。但是国内热卷市场依旧运行在下跌通道。在目前国内外宏观经济走弱、下游行业消费需求放缓、原材料价格下跌等预期因素的影响下，国内钢市渐显“寒冬迹象”。伴随着北京奥运会结束，相应的管制措施逐渐放松，北京周边省市前期受到抑制的企业生产活动预计将慢慢恢复。9月15日，央行“降息”，国家紧缩的货币政策出现微调。9月末将至，各大钢厂再度纷纷下调订货价格。

在上述各种因素交织影响下，国庆节不期而至，节日前后国内热卷市场价格将何去何从，是出现阶段性走稳反弹，还是继续延续前期“跌跌不休”的态势？对此，市场既充满期待，又忧心忡忡。对此，笔者认为十月热卷市场可以从以下几方面来了解：

近期国家宏观经济政策出现微调，资金面部分调整，对钢材市场运行应是利好，但能否有更加直接的政策出台，目前尚有待观察

随着中央政府对国内宏观经济的调控政策从上半年的“双防”到目前的“一防一报”，政策面关注的焦点与重心再次转移到如何保证国内经济持续增长与健康发展上面来。9月16日，央行宣布下调银行贷款利率和存款准备金率，显示出政府对前期紧缩的货币政策做出微调。尽管目前市场对政府未来“货币紧缩基调”是否改变仍难以定论，但就目前国内低迷的钢市而言，贷款利率的降低，还款压力的减弱，不管是对钢厂、钢贸商、还是下游用户，似乎都有利于企业缓解来自资金面的压力。

但是受国内钢价持续下跌，下游需求疲软、库存上升的影响，目前国内不少中小型钢铁企业已经在市场重压下纷纷停产。即使对那些有能力生产扁平材的大中型钢铁企业而言，需求减弱、价格下跌、库存上升、贸易商订货减少，下游客户持币观望；目前出台的货币政策能否缓解这种压力，似乎还有待观察。

奥运结束，部分地区经济管制措施将取消，交通得到恢复，预计对短期市场需求起到一定利好

随着8月份奥运会及9月份残奥会的陆续结束，国内关注的重心再次转移到“保增长、抑通胀”的经济路线上来，前期受到暂时性调控的部分工业企业生产活动预计将处于慢慢恢复阶段，受到抑制的钢铁消费可能将逐渐得到部分释放，这将对国内扁平材市场的短期行情产生利好影响。

但是，需求的释放并不一定会对价格产生支撑，由于预期性的下跌空间依然存在，生产单位与消费单位对价格的预期还在较大的“剪刀差”，这些都将影响短期热卷价格走势。

近期钢厂大幅下调未来钢价，市场利益分配机制重新划分，但其划分尚未到位

临近9月底，各主要钢厂陆续出台下月新的价格政策，其中不少一线钢厂新月度的热卷价格下降幅度惊人。例如，9月18日最新公布的宝钢十一月份调价政策显示，大部分热卷降幅在700-800元/吨之间，即便是前一段国内市场表现较好的船板卷降幅也在500元左右。

在目前钢厂大幅调价的市况下，钢铁产业链利益分配格局预计将再次调整，市场将由前期的钢厂主导转变为下游用户主导。目前钢厂大幅向下调价，产业链利润分配预计将由前期的钢厂向目前的下游贸易商与用户流动，

钢厂大幅调低价格，某种程度上有利于下游用户稳定成本预期，有效释放企业的需求，活跃市场交易气氛，而不是在市场价格剧烈波时，持币观望，远离市场。但是钢厂价格的调整是否到位是成为最终需求能否被激活的关键。目前钢厂经过这一轮的价格调整，其实还是未赶上市场调整的速度，这种预期差在目前还将继续抑制需求的释放。

总体分析，热卷场价格经过新一轮的调整，供需链条上的各方利益得到了一定的重新分配，下游需求已经开始逐步释放，在社会库存虽然在9月份有所上升但尚处于偏低水平的情况下，阶段性的价格反弹似乎还是具备的。但是恰逢月底，钢厂结算及出价的集中期，多数商家必然不愿意看到8月份的情景重现；所以预计9月底前反弹的可能性不大。

但是，我们也需清醒的意识到，阶段性反弹并不能扭转目前市场的颓势，世界经济的动荡，带来的是需求的不稳定；国内经济导向也还需要进一步观察。同时，市场的预期性下跌还没有结束，多数流通企业认为当前价格尚不具备建仓条件。所以，即使价格出现小幅反弹，其高度也非常有限，市场更应注意操作风险。