10月份我国宏观经济增长势头趋缓

概述：随着美国次贷危机继续深化、雷曼公司宣布破产，由此引发国际金融市场新一轮风暴，世界经济步入停滞甚至衰退的风险也将明显上升。在此形势下，我国经济形势也不容乐观，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长19.4%，与去年同期高达37%的增速相比，增速明显放缓。数据表明，中国工业增速明显回落，投资实际增长率正在回落、出口面临困难局面、需求总水平偏低，经济增长下滑风险加大。

一、1-8月，我国城镇固定资产投资同比增长27.4%

1-8月，城镇固定资产投资84920亿元，同比增长27.4%。其中，国有及国有控股投资34840亿元，增长21.1%；1-8月，房地产开发投资18430亿元，增长29.1%。截止到8月底，新开工项目165683个，同比增加15932个；新开工项目计划总投资53229亿元，同比增长2.5%。

8月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点。1-8月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长15.7%。其中，生铁、粗钢和钢材产量分别为4005万吨、4257万吨和4780万吨，分别下降1.5%、增长1.3%和下降0.2%。

1-8月份累计，居民消费价格总水平同比上涨7.3%。8月份，居民消费价格总水平同比上涨4.9%。其中，城市上涨4.7%，农村上涨5.4%；食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.1%。从月环比看，居民消费价格总水平比7月份下降0.1%

8月份，工业品出厂价格同比上涨10.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.3%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨12.0%。1-8月份累计，工业品出厂价格同比上涨8.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨12.2%。

1-8月中国累计贸易顺差1519.9亿美元，同比下降6.2%，净减少100.8亿美元。1-8月我国外贸进出口总值17233.8亿美元，同比增长25.7%；1-8月我国出口额为9376.9亿美元，同比增长22.4%。当月贸易顺差达286.9亿美元，创历史新高。其中，8月份当月我国进出口总值2410.5亿美元，同比增长22%；当月出口增长21.1%

1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%。其中，国有及国有控股企业实现利润6770亿元，同比增长0.7%。在39个工业大类中，煤炭行业增长142.8%，钢铁行业增长31.5%，建材行业增长40.3%，专用设备制造业增长20.2%，交通运输设备制造业增长35.1%。规模以上工业实现主营业务收入316454亿元，同比增长29.0%。

8月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.3%，涨幅比7月低1.7个百分点；环比下降0.1%。其中，新建住房销售价格同比上涨6.2%，涨幅比7月低1.7个百分点；环比下降0.1%，其中，90平方米及以下新建住房销售价格环比下降0.2%。

今年上半年，全国财政收入继续保持平稳较快增长，据财政部统计，上半年国家预算收入完成34808.19亿元，同比增长33.27%。其中，中央财政收入增长34.8%，地方财政收入增长31.4%。国家预算支出22882.02亿元，同比增长27.69%，收支相抵盈余11926.17亿元。

2008年8月份我国出口钢材768万吨，创历史新高，比7月份增加47万吨，与去年8月份相比增加230万吨，同比增长42.78%。1-8月累计出口4184万吨，同比下降7.2%；钢材累计出口金额为419亿美元，同比增长36.7%。

8月份当月，全国新批设立外商投资企业1906家，同比下降39.49%；实际使用外资金额70.08亿美元，同比增长20.38%。对比历史数据发现，8月份当月实际使用外资金额创下近半年来的最低水平。

2008年8月末，广义货币供应量(M2)余额为44.9万亿元，同比增长16%，增幅比上月末低0.35个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.7万亿元,同比增长11.48%，增幅比上月末低2.48个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.1万亿元,同比增长10.89%。1-8月份净投放现金476亿元,同比少投放273亿元。

8月末，金融机构本外币各项贷款余额为31.1万亿元，同比增长14.86%。金融机构人民币各项贷款余额29.3万亿元，同比增长14.29%，增幅比上月末低0.29个百分点。当月人民币贷款增加2715亿元，同比少增313亿元。1-8月份人民币各项贷款增加3.1万亿元，同比多增291亿元。

2008年8月，CFLP中国制造业采购经理指数（PMI）为48.4%，同上月持平。该指数继上月之后，已是连续两月保持在50%以下。特约分析师分析认为：“8月份的PMI指数与当前经济走势基本吻合，反映了经济增长走低的态势还未改变。由于7月份以来宏观经济政策方面对稳定经济增长给以了更多支持，因此企业经营环境没有进一步恶化。还需要继续关注企业经营状况的变化，采取措施缓解企业的经营困难，促进经济平稳较快发展。”

北京大学中国经济研究中心(CCER)公布的朗润预测显示，根据包括汇丰、花旗、中金、中信、CCER等在内的17家国内外著名机构的联合预测中，我国三季度CPI同比增速的简单平均值和加权平均值分别为6.3%和6.1%，较上半年的7.9%和二季度的7.8%均大幅降低。机构普遍认为通胀压力在三季度有望继续减轻。在17家机构中，13家机构都认为央行在三季度会维持4.14%的利率不变。大多数机构认为三季度经济会继续放缓。12家机构给出的预测值都低于二季度的10.2%，预测值最低为9.5%。大多数机构认为三季度人民币对美元汇率将继续升值，但天则经济研究所却认为人民币可能会出现贬值。

亚洲开发银行16日发布《2008年亚洲发展展望更新》称，中国经济增长在2008年和2009年将有所放缓，但仍位于世界各国的前列。预测，中国经济增长将从2007年的11.9%回落到2008年的10.0%。预计，从今年下半年开始银行贷款控制将会有所松动，以帮助中小企业渡过难关。财政政策预计将轻微扩张。基于上半年价格涨幅超出预期，报告将2008年全年居民消费价格上涨率预测值从上调至7.0%。

联合国贸易和发展会议9月5日在长春发布《2008年贸易和发展报告》，报告预测今年的世界经济增长率在2.9%左右，比2007年下降了1个百分点，世界经济有进一步衰退的可能性。

央行发布《2008年第三季度5000户企业调查综述》显示，企业出口订单降速较快，出口订单指数为2.6%，下一季度出口订单预期指数为4.0%，分别比上季度回落了2.6和2.2个百分点，均跌至2005年7月汇率形成机制改革以来的最低值。反映国内需求的国内订单指数也降至9.1%，比上季度下降了3.7个百分点，是10年来最大降幅。调查的27个行业中，有21个行业国内订单指数较上季度下降。与此同时，央行也调查发现，大型企业的贷款需求下降突出，尤其是农业和非制造业。

摩根士丹利研究报告认为，疲软的外需将主导中国在2008年秋季实现经济软着陆，但国内投资和消费的持续增长仍将使2008年GDP增速达到10％。报告预测，如出现“输入性软着陆”，2008年年末的实际GDP增速为10％，CPI为4％，进口和出口增速分别为18％和16％。

摩根大通报告称，为了避免受海外市场过度冲击同时也为了刺激中国经济增长，中国央行可能会再次下调关键利率并放松银根扩大信贷规模。为了避免因雷曼兄弟控股公司破产对大陆股市构成太大冲击，中国央行出人意料地宣布降息。这是6年多来，中国央行首次降息。

国务院总理温家宝称，今年是近几年来中国经济最为困难的一年。中国克服了重重困难，保持了经济的平稳较快发展态势。总的看，中国经济发展的基本面没有改变，正朝着宏观调控的预期方向发展。他表示，当前中国经济所遭遇的困难，是发展过程中的困难。保证中国经济持续、快速增长的有利条件很多。中国正处在工业化、城市化加快发展的阶段，经济增长潜力很大。今后一个比较长的时期，中国发展仍处于重要战略机遇期。我们完全有信心、有能力克服前进中的各种困难，保持国民经济在更长时间内又好又快发展。

央行行长周小川表示，尽管通胀形势在过去几个月内趋缓，但央行关注的焦点仍是控制通胀。他指出，当今世界上发展最快的几个主要经济体依然面临通胀反弹的风险。这一表态或许意味着短期内我国货币政策不会有更进一步的放松。事实上，中共中央已经在今年7月份定调——“保增长控通胀”，央行亦随之将“从紧”政策基调改为“有保有压”政策基调，并在8月份将各大商业银行的信贷额度增加了5%～10%不等，以支持小企业、三农及灾后重建。

国务院发展研究中心研究员张立群称，预计12月份CPI可能降至3%以内，全年有望控制在6%左右；9月份开始，PPI涨幅将掉头向下。虽然PPI上涨不会很快传导到CPI，但PPI居高不下，对企业生产经营造成越来越大的压力，一旦大批企业倒闭，供给能力减少，就会导致工业消费品价格上涨，导致CPI涨幅提高。同时，还会减少就业和收入。这一情况如果发生，就可能出现滞胀。因此，目前需要高度关注PPI上涨给企业带来的成本增加、利润挤压的压力，对货币政策、财税政策及时进行微调，加大对企业发展的支持力度，以保持经济的平稳较快发展和CPI涨幅的继续回落。

全国人大财经委副主任吴晓灵表示，我国目前面临通货膨胀以及经济下滑的风险，应该坚持适度从紧的货币政策和适度宽松的财政政策。央行此次下调贷款基准利率和存款准备金率，体现货币政策的微调，但结构性的调整不代表货币政策的根本转向。如果放松银根将对控制通货膨胀不利。

雷曼兄弟表示，在全球经济明显减速的情况下，中国也不会独善其身。预期，亚洲以及中国的经济增长都将会出现减速，但仍会保持快速增长。预计中国2008年GDP增长率会降至9.8%，明年则会进一步下降至8%。

亚洲开发银行报告称，考虑到明年贸易顺差可能继续减少，固定资产投资增长因全球经济下行可能继续放缓，2009年中国经济增长将进一步回落至9.5%。报告还将2009年通胀率上调至5.5%。报告认为，因为明年油价和电价可能会进一步上调，导致生产成本上升，后者可能部分传递到消费品价格上。该报告指出，2009年中国经济增长面临的主要风险，一是出口增长减速远超出预期，二是两位数通货膨胀率迫使政府采取更严厉的紧缩货币政策。

国家信息中心最新预测，今年四季度，中国GDP增幅可能跌至9%以下。官方学者普遍认为，9%是保证就业的增长下线，未来中国可能为“保九”而战。据悉，财政部正在进行财税体制改革方案的讨论，财政部希望除了极为迫切的短期调整外，财政政策应与财税体制改革同步推进。据测算，固定资产投资扣除价格因素增长只有15.72%；1-8月50万以上新开工项目投资比去年同期下降6.8%。此前，国家统计局官员在向全国人大财经委汇报时曾表示，中国GDP增幅不能低于9%，这是一个增长下线，否则将引发就业等问题。最近大家比较一致的观点是财政政策应该出台，通过减税、扩大支出等措施来提振经济活力。现在国内企业的情况比五六月份领导们视察时更为严峻，已经不是利润下降或亏损的问题，而是生存的问题了。

分析认为，此次货币政策的微调不会导致通胀压力加大。近几个月通胀压力的回落并不是需求方面的变化，而主要是食品供给状况改善，使得CPI上涨的风险下降。此外，此次政策调整体现了差别化特点：首先，对短期贷款利率下调的幅度更大，体现了对短期经营性贷款的支持；其次，考虑到中小银行可以更好地服务中小企业的特点，只下调中小银行的准备金率，也体现了政策对中小企业的支持。这说明有关部门认为经济下滑的风险在加大。同时，雷曼宣布破产等种种迹象表明，美国次贷危机最坏的时候还没有到来。央行此次降息具有前瞻性，可以看作是中国进入新一轮降息周期的开始。现在还不能说已经进入了一个比较长的降息周期，但是从此次降息的幅度来看，27个百分点不足以改变目前的状况，预计央行在年内还有1-2次降息的可能性。

分析认为，此次贷危机负面影响蔓延和人民币对美元持续升值，是今年以来我国对美出口减速和进口提速的主要原因。我国外部经济环境不确定性因素也随之增多。海关分析指出，须警惕次贷危机负面影响继续蔓延，对其连锁后果要予以密切关注。一方面，自去年底美国次贷危机爆发以来，其负面影响仍在深化，美国经济疲软直接导致对我国出口商品需求减缓。同时，美国也试图通过扩大本国出口来刺激经济回升。另一方面，受弱势美元战略影响，人民币对美元持续升值，截至7月31日，相对于汇改当日，人民币对美元累计升值幅度已超过18%，在削弱我国产品在美国市场价格优势的同时，也相应提升了美国产品的出口价格竞争力。

二、美国金融新风暴加大世界经济陷入衰退风险

近日，由于次贷危机引起的资产状况急剧恶化，美国雷曼公司宣布破产，由此引发了国际金融市场新一轮风暴。随着股市暴跌和信贷收缩，投资者信心崩溃，国际金融环境急剧恶化，为世界经济的增长蒙上了新的阴影。在次贷危机的冲击下，世界经济增速已明显放缓，一些发达国家经济陷入衰退边缘，发展中国家经济增长动力也明显减弱。美国金融新风暴将对已显疲态的世界经济造成进一步的打击，世界经济步入停滞甚至衰退的风险也将明显上升。

1、次贷危机新风暴对金融和经济领域造成强烈冲击波

9月中旬，美国次贷危机造成的金融动荡又掀高潮。美第四大投资银行雷曼兄弟陷入绝境申请破产保护，第三大投行美林证券被美国银行收购，美国国际集团（AIG）财务形势危急接受纽约联邦储备银行提供的为期两年、额度为850亿美元的有抵押循环贷款，大摩（摩根士丹利）和高盛双双宣布，在美联储批准下成为银行控股公司，并受前者监管（同时，接受监管的还有花旗集团、美国银行集团和摩根大通这些金融控股公司），美国第三大银行——摩根大通公司以19亿美元收购美国最大的存贷款机构——华盛顿互助银行。一系列坏消息在华尔街以至全球金融界引发地震。全球主要股票市场连续大幅下挫，投资者信心几被摧毁。

（1）金融市场动荡，投资者信心跌落

自15日美国雷曼兄弟公司宣布破产以来，美欧金融市场出现新一轮动荡，股票暴跌，市值大幅下降，严重打击了投资者信心。据IMF总裁卡恩称，全球金融危机给金融机构带来的损失可能达1.3万亿美元左右，高于IMF此前预期的1万亿美元左右。投资者担心金融机构破产的放大效应，纷纷采取撤资和赎回资金的方式来避免进一步的损失，造成市场恐慌和金融机构资金严重短缺，市场流动性下降。

（2）金融机构惜贷，潜在资产质量下降风险增加

雷曼兄弟的倒闭以及波及范围更广的金融动荡，使银行不良资产大幅度上升，银行间越发不愿意互相借贷，从而增加信贷危机深化风险。目前在欧洲和美国，银行间借贷实际上陷于停顿。资金成本上升，个人和企业筹资困难，个人贷款无法偿还和企业倒闭的情况会进一步增多，债务违约和资产价格下滑互相呼应，已经构成恶性循环，从而给经济带来非常强烈的负面影响。

（3）美元贬值，经济滞涨风险加大

美国金融市场动荡，严重打击投资和消费信心，美国经济受财政刺激刚呈现出的增长势头被全面破坏，未来美国经济将继续疲弱走势，经济下滑风险加大。为稳定经济和金融局势，美联储进一步放松货币政策的预期增加，从而打击美元汇价。如果美元持续贬值，以美元计价的国际商品价格回落的态势也将终止。持续高启的商品价格加大了世界经济滞涨风险。

2、全球经济增长显著减缓，前景堪忧

受美国次贷危机不断深化、金融市场巨幅动荡的影响，2008年以来，世界经济增长步伐明显放慢。多数发达国家经济面临衰退风险，许多新兴市场经济增长也显著放缓。在美国和一些欧洲国家，由次贷引起的房地产和金融市场调整仍在继续，将长期制约世界经济增长步伐。目前，世界贸易几乎陷于停滞。全球股票市场从年初起即大幅下跌，最近受次贷危机新风暴的冲击，又再度暴跌。同时，一度大幅攀升的原材料价格停止上升，并于近期开始回落。反映世界经济增长的各项先行指数都普遍下降，预示着未来一段时期经济形势将持续恶化。

IMF：世界经济最新预测

（1）全球央行联手注资应对金融动荡仍无法力挽狂澜

面对愈演愈烈的金融动荡，全球各大央行的救市力度也不断升级。9月14日雷曼申请破产保护的消息引发全球股市15日出现全面暴跌，美国道琼斯工业指数当日跌幅达4.42%,创“9•11”以来的最大单日跌幅，欧洲主要股票市场大跌4%-5%，亚洲主要新兴市场跌幅多为4%左右。为缓解金融市场的流动性短缺和恐慌情绪，避免金融市场出现系统性风险，在各国单独救市不见成效后，9月18日，美联储联合日本央行、欧洲央行、英国央行等六大国家央行联手向金融体系注入高达2470亿美元的资金。而在此之前，全球央行在9月15日-9月17日已累积注资近4000亿美元。9月20日，美国政府又公布了巨额救市方案，拟动用7000亿美元，购入“不流动”按揭证券，并将国债法定上限提升至11.3万亿美元，从而成为经济大萧条以来美国最大型的救市方案。以美联储为首的各国央行积极救市，对缓解当前的金融动荡有着积极的作用。不过，由于次贷危机引发的金融风暴根源在于美国房地产价格的下跌，在美国房价止跌之前，美国乃至全世界的坏消息还可能接踵而至，美国次贷危机掀起的全球金融风暴尚未结束。

（2）工业发达国家步入衰退边缘

2008年工业发达国家的生产增长进一步减缓。尽管美国经济在一揽子财政刺激政策的拉动下强势增长，但由于欧洲和日本经济滑坡，二季度整个工业国家按年率计算的GDP实际仅增长0.8%。

美国金融危机、房地产价格跌势不止、消费者缩紧腰带等负面因素严重冲击美国经济。美国商务部26日修正数据显示，美国第二季度经济增长不及预期，企业利润再次下降。美国目前每周申请失业救济金的人数已经连续10周维持在40万人的高水平，即使排除飓风所造成的影响后，申请失业救济金的人数仍然偏高。经济学者认为这是经济陷入衰退的迹象。

日本从2004年开始的景气回升已走到尽头。工业生产从年初就已开始回落，今年二季度GDP大幅下降2.6%。外需曾是带动近两年日本经济回暖的主要因素，但二季度出现大幅下降。国内需求依然疲弱。在公共投资和私人住房投资持续回落的同时，企业投资也开始萎缩；工资的上升无法弥补由能源和食品价格拉动的物价上涨，实际可支配收入缩水，居民消费持续低迷。劳动市场也出现连锁反应：就业增长停滞，失业率开始上升。

欧元区经济也显著滑坡，二季度GDP按年率计算下降0.8%。部分欧洲国家房地产市场泡沫破灭严重打击了建筑投资和消费增长，内在增长动力不足，企业和个人信心下降。通货膨胀居高不下，削弱了居民实际购买力，私人消费支出下滑。在外需下降和欧元升值的双重打击下，出口持续下跌。劳动市场也未能持续改善，就业增长趋缓，失业率开始小幅上升。

（3）新兴经济体增长动力减弱

2008年上半年，发展中新兴经济体增长也显著放慢。投资和消费仍持续快速增长，但能源价格造成生产成本上升，对增长构成威胁。各项指标显示经济运行在减缓。

随着发达工业国家经济增长大幅跌落，发展中国家出口增长将显著下滑；同时，销售前景转淡，就业和收入上升放缓，也将压制投资和消费的增长。个别国家对能源价格采取补贴政策，随着补贴的缩减，高油价的效应显现，企业和个人消费都将受到冲击。此外，国际金融市场的动荡也使金融环境日益趋紧。印度经济将继续减速增长；拉美国家也受紧缩货币拖累；由于通货膨胀严重，原材料以外的产品竞争力持续下降，俄罗斯经济增长也将有所放缓。

当前全球经济走软的深层次原因有两个：其一，本轮经济周期性扩张中，对现有资源过度使用，造成其价格超常攀升，存在调整的需求。这在原材料市场表现得尤为明显；其二，经济发展的不平衡日益严重。过去几年，许多工业国家私人家庭负债大幅度上升，已达到难以维系的程度。美国和其他一些国家的房地产市场崩溃和金融动荡就是这种不平衡的突出反映。这种经济过程的修正和重新调整将会在较长的时间内抑制世界经济增长。

总体上看，世界经济近几年的持续强势增长已经结束，全球经济减速不可避免，一些国家已滑向衰退边缘。目前，世界经济走弱的程度仍难以确定，主要取决于美国次贷危机的演化。针对最近发生的次贷危机新风暴，美联储和各国央行陆续向市场注资，增加市场的短期流动性。各国的紧急救援措施也许有助于短期内稳定市场，平息恐慌情绪，阻止局势的进一步恶化，但其长期效果仍有待观察。如果金融市场能逐渐趋于稳定，不再发生更大的动荡，那么世界经济在今年缓慢增长后，明年将陷于停滞，经一段时间的调整后有望逐渐恢复活力。如果金融市场动荡继续蔓延和深化，将对实体经济造成致命打击，世界经济衰退的可能性将显著上升。

3、美金融动荡对我国经济产生的影响不大

（1）我国经济增长受到拖累，信贷紧缩风险上升

外部环境的降温将加剧我国经济的减速和结构调整，我国经济存在过快下滑的风险。首先，世界经济增长放缓，我国出口减速的态势已基本确立。其次，尽管目前消费增长形势较好，但从居民收入、住房和汽车两大消费热点来看，消费持续升温恐难持续。再次，由于受出口增长回落的影响，加上执行从紧的货币政策、资本市场不景气、企业利润增长回落等因素，企业资金链趋于紧张，市场自主性投资需求在减弱。8月份，我国规模以上工业增加值同比增长12.8%，比3月份回落5个百分点。8月份，发电量同比仅增长5.1%，为2002年2月份以来最低增幅。截至目前，发电量增幅已连续第3个月下滑，预示着未来工业生产前景不容乐观。工业生产减速的同时，工业企业效益也在下降。2008年1-8月份全国规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%。相比去年同期37.0%的同比增长率，降幅明显。如果受世界经济减速影响，我国经济出现过快下滑，商业银行不良资产风险就会快速上升。在信贷风险增大、企业效益下降的情况下，对于多数已实现股份制和公开上市的银行而言，惜贷的情况很可能会再次出现，信贷紧缩的风险也随之上升。

（2）涉雷中资行增至9家风险敞口达3.8亿美元

截至9月19日公布数据统计，9家中资行与雷曼相关的风险敞口达3.8亿美元。它们分别是工行、中行、建行、交行、招行、民生、中信、兴业、华夏银行。

目前交通银行发布公告称，截至9月19日，交行共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行的债券7002万美元，上述债券占交行截至2008年6月30日总资产的0.02%，净资产的0.35%。

4、我国可灵活调整金融调控政策，积极应对次贷风暴

专家建议，面对次贷危机引发的国际金融震荡的传染性，面对世界经济衰退导致国内经济增长下滑的冲击性，为保证我国经济金融平稳运行，需要根据国内外经济和金融形势变化，合理把握金融调控方向、灵活调整政策措施。

（1）由从紧的货币政策向“稳健”的货币政策转变

2008年，为达到“双防”目的，已实施十年之久的“稳健的货币政策”调整为“从紧的货币政策”。随着国际和国内经济金融形势不断发生变化，7月25日，中共中央政治局讨论研究当前经济形势和经济工作，将宏观调控的目标由前期的“双防”变为“一保一控”。按照“一保一控”的方针，从紧的货币政策也应适时做出调整。就目前次贷风暴发展趋势和世界金融经济发展势头来看，我国经济平稳运行面临的外部困难较大，国际金融震荡和国内经济减速引发的国内金融风险较高。为此，让从紧的货币政策重新回归“稳健”。

（2）如果国内金融动荡加剧，经济下滑趋势明显，可考虑继续下调贷款利率和存款准备金率来应对

美国次贷新风暴引发全球金融市场的大幅震荡。为此，以美联储为首的各国央行或独自或联合展开救市行动。9月15日，我国央行也宣布下调贷款基准利率和部分金融机构的存款准备金率。“两率”的调整除考虑到国内通胀压力减弱、经济减速风险加大的因素外，防范国际金融震荡的传染风险也是题中之义。目前来看，美国次贷危机引发的金融风暴还会持续，并将威胁全球增长。面对不断加大的国内经济运行风险和金融风险，货币政策操作要始终保证灵活性。如果国内经济下滑过快，金融平稳运行受到冲击，可考虑继续下调贷款基准利率和存款准备金率来应对。